甲公司是一家上市公司 所得税率为25%。2013年年末公司总股份为50亿股 当年实现净利润为15亿

甲公司是一家上市公司，所得税率为25%。2013年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了三个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券40亿元，每张面值100元，规定的转换比率为10，债券期限为5年，年利率为3%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2014年1月1日）起满1年后的第一个交易日（2015年1月1日）。方案二：平价发行一般公司债券40亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为6%。方案三：平价发行40亿债券，票面年利率为4%，按年计息，每张面值100元。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2:1，行权价格为8元/股。认股权证存续期为12个月（即2014年1月1日到2015年的1月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市，预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证的价格为1元。

要求：

(1)根据方案一的资料确定：①计算可转换债券的转换价格；②假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一2014年节约的利息（与方案二相比）；③预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司2014年的净利润及其增长率至少应达到多少？④如果2014年1月1日到2015年的1月1日的公司股价在9～10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险？

(2)根据方案二，计算债券的资本成本（不考虑筹资费用，采用一般模式）。

(3)根据方案三的资料确定：①假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案三2014年节约的利息（与方案二相比）；②为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少？③如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额为多少？④如果2014年12月1日到2015年的1月1日的公司股价在9～10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险？

(1)①转换价格=面值/转换比率=100/10=10（元）②发行可转换公司债券节约的利息=40*（6%-3%）=1.2（亿元）③要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2014年的每股收益至少应该达到10/25=0.4（元），净利润至少应该达到0.4*50=20（亿元），增长率至少应该达到（20-15）/15*100%=33.33%。④如果公司的股价在9～10元中波动，由于股价低于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，这会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。

(2)债券资本成本=6%*(1-25%)=4.5%

(3)①发行附认股权债券节约的利息=40*（6%-4%）=0.8（亿元）②为促使权证持有人行权，股价=8+1*2=10（元）③发行债券张数=40/100=0.4（亿张）附认股权数=0.4*10=4（亿份）认购股数=4/2=2（亿股）如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额=2*8=16（亿元）④利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息（利息虽然低但仍有固定的利息负担），第二是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。