D公司是一个高成长公司 目前公司总价值为20000万元 没有长期负债 发行在外的普通股1000万股

D公司是一个高成长公司，目前公司总价值为20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股1000万股，目前的股价为20元/股，该公司的资产（息税前）利润率12%，适用的所得税税率为25%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备平价发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为10%，并建议该公司债券面值为1000元，期限20年，票面利率设定为7%，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。预计发行公司债券后，公司总价值年增长率为8%。假设行权前后总资产的账面价值均为市价的90%。

要求：

(1)计算每张认股权证的价值；

(2)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值；

(3)计算10年后行权前的每股市价和每股收益；

(4)计算10年后行权后的每股市价和每股收益；

(5)分析行权后对原有股东的影响；

(6)假设行权后按照市价出售股票，计算附带认股权债券投资的内含报酬率，并说明这个债务资金筹集方案是否能够被发行人和投资人同时接受；

(7)说明一下认股权证筹资的主要优缺点。已知：(P/A，10%，20)=8.5136，（P/F，10%，20)=0.1486，(F/P，8%，10)=2.1589(P/A,10%,10)=6.1446,(P7F,10%,10)=0.3855,(P/A,9%,20)=9.1285(P/F,9%,20)=0.1784,(P/F,9%,10)=0.4224,(P/A,8%,20)=9.8181(P7F,8%,20)=0.2145,(P/F,8%,10)=0.4632

(1)每张债券的价值=1000*7%*(P/A,10%,20)+1000*(P/F,10%,20)=70*8.5136+1000*0.1486=744.55（元）每张认股权证价值=（1000-744.55）/10=25.55（元）(2)发行公司债券后，公司总价值=20000+5000=25000（万元）发行债券数额=5000/1000=5（万张）债务价值=744.55*5=3722.75（万元）认股权证价值=25.55*10*5=1277.5（万元）或：认股权证价值=5000-3722.75=1277.25（万元）(3)10年后认股权证行权前公司的总价值=25000*(F/P，8%，10)=53972.5（万元）每张债券的价值=1000*7%*(P/A,10%,10)+1000*(P/F,10%,10)=815.62（元）债务价值=815.62*5=4078.1（万元）股东权益总价值=53972.5-4078.1=49894.4（万元）每股市价=49894.4/1000=49.9（元）公司总资产=公司的总价值*90%=53972.5*90%=48575.25（万元）息税前利润=48575.25*12%=5829.03（万元）净利润=(5829.03-5000*7%)*(1-25%)=4109.27（万元）每股收益=4109.27/1000=4.11（元）(4)10年后认股权证行权收入=20*10*5=1000（万元）公司总价值=53972.5+1000=54972.5（万元）股东权益总价值=54972.5-4078.1=50894.4（万元）认股权证行权后普通股股数=1000+5*10=1050（万股）每股市价=50894.4/1050=48.47(元）公司总资产=54972.5*90%=49475.25（万元）息税前利润=49475.25*12%=5937.03（万元）净利润=(5937.03-5000*7%)*(1-25%)=4190.27（万元）每股收益=4190.27/1050=3.99（元）(5)由于认股权证的稀释作用，导致该公司每股市价和每股收益均下降，原股东的财富减少，但公司债券利率却从10%下降到了7%，公司财务风险减少了。(6)假设附带认股权债券投资的内含报酬率为k，则：1000*7%*(P/A,k,20)+1000*(P/F,k,20)+10*(48.47-20)*(P/F,k，10)-1000=070*(P/A,k,20)+1000*(P/F,k,20)+284.7*(P/F,k,10)=1000当k=9%时，70*(P/A,k,20)+1000*(P/F,k,20)+284.7*(P/F,k,10)=70*(P/A,9%,20)+1000*(P/F,9%,20)+284.7*(P/F,9%,10)=70*9.1285+1000*0.1784+284.7*0.4224=937.65当k=8%时，70*(P/A,k,20)+1000*(P/F,k,20)+284.7*(P/F,k,10)=70*(P/A,8%,20)+1000*(P/F,8%,20)+284.7*(P/F,8%,10)=70*9.8181+1000*0.2145+284.7*0.4632=1033.64利用内插法计算得：(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)K=8.35%由于计算出的内含报酬率低于债务的市场利率，所以，这个债务资金筹集方案不能被投资人接受。(7)认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，主要缺点是灵活性较小。