G公司是一家生产企业 2009年度的资产负债表和利润表如下所示：

G公司是一家生产企业，2009年度的资产负债表和利润表如下所示：

G公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2010年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。G公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：

(1)净负债=金融负债一金融资产=300+15+600-5-10=900（万元）净经营资产=净负债+股东权益=900+1100=2000（万元）税后经营净利润=(363+72+5)*(1-25%)=330（万元）金融损益=(72+5)*(1-25%)=57.75（万元）

(2)净经营资产净利率=330/2000*100%=16.50%税后利息率=57.75/900*100%=6.42%经营差异率=16.5%-6.42%=10.08%财务杠杆=900/1100=0.82杠杆贡献率=10.08%*0.82=8.27%权益净利率=16.5%+8.27%=24.77%权益净利率高于行业平均水平的主要原因是杠杆贡献率高于行业平均水平，杠杆贡献率高于行业平均水平的主要原因是净财务杠杆高于行业平均水平。

(3)实体现金流量=337.5*(1+8%)-2000*8%=204.5（万元）税后利息费用=900*(1+8%)*8%*(1-25%)=58.32（万元）净负债增加=900*8%=72（万元）债务现金流量=58.32-72=-13.68（万元）股权现金流量=204.5+13.68=218.18（万元）

(4)实体价值=204.5/(10%-8%）=10225（万元）股权价值=10225-900=9325（万元）每股价值=9325/500=18.65（元）由于股价为20元高于18.65元，所以，2010年年初的股价被高估了。