已知：某上市公司现有资金10000万元 其中：普通股股本3500万元 长期借款6000万元 留存收

已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。长期借款年利率为8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为25%。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%，12%和15%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4。资料二：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本；B方案：增发普通股，预期股利为1.05元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2.1%。资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

要求：

(1)指出该公司股票的β系数。

(2)利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本。

(3)计算甲项目的预期收益率。

(4)计算乙项目的内含报酬率。

(5)以该公司当前的平均资本成本为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。

(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资本成本。

(7)根据乙项目的内含报酬率和筹资方案的资本成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。

(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的平均资本成本。

(9)利用平均资本成本比较法，根据再筹资后公司的平均资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。

(1)该公司股票的β系数为1.5。

(2)该公司股票的资本成本=5%+1.5*（8%-5%）=9.5%

(3)甲项目的预期收益率=（-5%）*0.4+12%*0.2+15%*0.4=6.4%

(4)乙项目的内含报酬率=14%+(49468-0)/[4.9496-(-7.4202)]*（15%-14%）=14.4%

(5)平均资本成本=9.5%*(3500+500)/10000+8%*(1-25%)*6000/10000=7.4%因为，甲项目预期收益率6.4%＜该公司加权资本成本7.4%，乙项目内含报酬率14.4%＞该公司平均资本成本7.4%所以，不应当投资于甲项目，应当投资于乙项目。

(6)A筹资方案的资本成本=12%*(1-25%)=9%B筹资方案的资本成本=1.05/10+2.1%=12.6%

(7)因为，A筹资方案的资本成本9%＜乙项目内含报酬率14.4%B筹资方案的资本成本12.6%＜乙项目内含报酬率14.4%所以，A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。(8)按A方案筹资后的平均资本成本=9.5%*(4000/12000)+[8%*(6000/12000)+12%*(2000/12000)]*(1-25%)=7.67%按B方案筹资后的平均资本成本=12.6%*[(4000+2000)/12000]+8%*(6000/12000)*(1-25%)=9.3%

(9)对乙项目的筹资方案做出决策：因为，按A方案筹资后的平均资本成本7.67%＜按B方案筹资后的平均资本成本9.3%所以，A筹资方案优于B筹资方案。