东方公司拟进行证券投资 目前无风险收益率为4% 市场风险溢酬为8%的备选方案的资料如下：(1)购买

东方公司拟进行证券投资，目前无风险收益率为4%，市场风险溢酬为8%的备选方案的资料如下：(1)购买A公司债券，持有至到期日。A公司发行债券的面值为100元，票面利率8%，期限10年，筹资费率3%，每年付息一次，到期归还面值，所得税率25%，A公司发行价格为87.71元。(2)购买B公司股票，长期持有。B公司股票现行市价为每股9元，今年每股股利为0.9元，预计以后每年以6%的增长率增长。(3)购买C公司股票，长期持有。C公司股票现行市价为每股9元，预期未来两年每股股利为1.5元，从第三年开始预期股利每年增长2%，股利分配政策将一贯坚持固定增长股利政策。(4)A公司债券的β系数为1，B公司股票的β系数为1.5，C公司股票的β系数为2。[(P/A,10%,10)=6.144,(P/F,10%,10)=0.3855,(P/A,12%,10)=5.1502,(P/F,12%,10)=0.322]

要求：

(1)计算A公司利用债券筹资的资本成本（按一般模式计算）。

(2)计算东方公司购买A公司债券的持有至到期日的内含报酬率。

(3)计算A公司债券、B公司股票和C公司股票的内在价值，并为东方公司作出最优投资决策。

(4)根据第3问的结果，计算东方公司所选择证券的投资收益率。

(1)A公司债券的资本成本=100*8%*(1-25%)/[87.71*(1-3%)]=7.05%

(2)100*8%*(P/A,i,10)+100*(P/F,i,10)-87.71=0设利率为10%，100*8%*(P/A,10%，10)+100*(P/F,10%，10)-87.71=0所以债券持有至到期日的内含报酬率=10%

(3)债券投资要求的必要报酬率=4%+8%=12%A公司债券内在价值=100*8%*(P/A，12%，10)+100*(P/F,12%，10)=8*5.6502+100*0.322=77.4（元）。B公司股票投资的必要报酬率=4%+1.5*8%=16%B公司股票内在价值=0.9*(1+6%)/（16%-6%）=9.54（元）。C公司股票投资的必要报酬率=4%+2*8%=20%C公司股票内在价值=1.5*(P/A，20%，2)+1.5*(1+2%)/(20%-2%)*(P/F，20%，2)=1.5*1.5278+8.5*0.6944=8.19（元）。A公司债券发行价格为87.71元，高于其投资价值77.4元，故不值得投资，B公司股票现行市价为9元，低于其投资价值9.54元，故值得投资。C公司股票现行市价为9元，高于其投资价值8.19元，故不值得投资。所以，东方公司应投资购买B公司股票。

(4)购买B公司股票的投资收益率=0.9*(1+6%)/9+6%=16.6%