A公司是一家生产企业 其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系 该公司2010年 2011年改进

A公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系，该公司2010年、2011年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：

要求：

(1)假设A公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算A公司2010年、2011年的净经营资产净利率、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率。

(2)利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2011年权益净利率各驱动因素相比上年权益净利率变动的影响程度（以百分数表示）。

(3)A公司2012年的目标权益净利率为30%。假设该公司2012年保持2011年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可以提高到2.5次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标？

(1)2010年：净经营资产净利率=294/2100*100%=14%税后利息率=367600*100%=6%经营差异率=14%-6%=8%杠杆贡献率=8%*(600/1500)=3.2%权益净利率=14%+3.2%=17.2%2011年：净经营资产净利率=495/3300*100%=15%税后利息率=45/900*100%=5%经营差异率=15%-5%=10%杠杆贡献率=10%*(900/2400)=3.75%权益净利率=15%+3.75%=18.75%(2)替换净经营资产净利率：15%+(15%-6%)*(600/1500)=18.6%替换税后利息率：15%+(15%-5%)*(600/1500)=19%替换净财务杠杆：15%+(15%-5%)*(900/2400)=18.75%净经营资产净利率提高对权益净利率的影响=18.6%-17.2%=1.4%税后利息率下降对权益净利率的影响=19%-18.6%=0.4%净财务杠杆下降对权益净利率的影响=18.75%-19%=-0.25%2011年权益净利率-2010年权益净利率=18.75%-17.2%=1.55%综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高1.4%，税后利息率下降使得权益净利率提高0.4%，净财务杠杆下降使得权益净利率下降0.25%。三者共同影响使得2011年权益净利率比2010年权益净利率提高1.55%。(3)30%=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-5%）*(900/2400)解得2012年净经营资产净利率=23.18%2012年税后经营净利率=23.18%/2.5=9.27%2012年税后经营净利率至少达到9.27%才能实现权益净利率为30%的目标。

Englishanswers:

(1)2010年：Year2010Netoperatingassetprofitmargin=294/2100*100%=14%Interestrateaftertax=36/600*100%=6%Operatingdifferentialrate=14%-6%=8%Leveragecontributingratio=8%*(600/1500)=3.2%Rateofreturnonequity=14%+3.2%=17.2%2011年：Year2011Netoperatingassetprofitmargin=495/3300*100%=15%Interestrateaftertax=45/900*100%=5%Operatingdifferentialrate=15%-5%=10%Leveragecontributingratio=10%*(900/2400)=3.75%Rateofreturnonequity=15%+3.75=18.75%(2)Replacementofnetoperatingassetprofitmargin:15%+(15%-6%)*(600/1500)=18.6%Replacementofinterestrateaftertax:15%+（15%-5%)*(600/1500)=19%Replacementofnetfinancialleverage:15%+(15%-5%)/(900/2400)=18.75%Theeffectofrateofreturnonequityduetotheincreaseinnetoperatingassetprofitmargin=18.6%-17.2%=1.4%Theeffectofrateofreturnonequityduetothedecreaseininterestrateaftertax=19%-18.6%=0.4%Theeffectofrateofreturnonequityduetothedecreaseinnetfinancialleverage=18.75%-19%=-0.25%rateofreturnonequity(2011)-rateofreturnonequity(2012)=18.75%-17.2%=1.55%Aboveall,theincreaseofnetoperatingassetprofitmarginmakesal.4%riseinrateofreturnonequity,thedecreaseofinterestrateaftertaxmakesa0.4%6declineinrateofreturnonequity,andthedecreaseofnetfinancialleveragemakesadeclineinrateofreturnonequity.Theoveralleffectmakestherateofreturnonequityincreasebyl.55%in2011comparedin2010.(3)30%=netoperatingassetprofitmargin+(netoperatingassetprofitmargin-5%)*(900/2400)Wegetnetoperatingassetprofitmarginin2012=23.18%Operatingprofitmarginaftertaxin2012=23.18%/2.5=9.27%Operatingprofitmarginaftertaxisrequiredtobeat9.27%inordertoachievethetargetof30%rateofreturnonequity.