甲钢铁公司现有两个投资机会 分别是项目A和项目B 让您帮忙选择一个最佳投资机会。[资料1]项目A的

甲钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮忙选择一个最佳投资机会。[资料1]项目A的有关资料如下：(1)项目A是利用乙公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给乙公司（乙公司是一个有代表性的汽车零件生产企业），预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，乙公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要20万元的营运资本投资。(2)甲公司的资产负债率为50%，乙公司的13系数为1.1，资产负债率为30%。(3)甲公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8%。(4)无风险资产报酬率为3.3%，市场组合的必要报酬率为9.3%，所得税税率为25%0[资料2]项目B的寿命期为6年，使用的折现率为12%，期望净现值为300万元，净现值的变化系数为1.50

要求：

(1)计算评价A项目使用的折现率；

(2)计算A项目的净现值；

(3)假如预计的固定成本和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在±10%以内是准确的，计算A项目最好和最差情景下的净现值是多少？

(4)假设最好和最差的概率分别为50%和10%，计算A项目净现值的方差和变化系数；

(5)按照共同年限法作出合理的选择；

(6)按照等额年金法作出合理的选择。

已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209.(P/F,100/,10)=0.3855,(P/F,10%,15)=0.2394,(P/F,10%,20)=0.1486,(P/F,10%,25)=0.0923,(P/F,10%930)=0.0573,(P/F,12%,6)=0.5066,(P/F,12%,12)=0.2567,(P/F,12%918)=0.1300,(P/F,12%,24)=0.0659,(P/F,12%,30)=0.0334,(P/A,12%,6)=4.1114

(1)β_资产=1.11[1+(1-25%)*30%/70%]=0.83项目的β_权益=0.83*[1+(1-25%)*50%/50%]=1.45项目的股权资本成本=3.3%+1.45*（9.3%=3.3%)=12%评价该项目使用的折现率=8%*0.5+12%*0.5=10%(2)年折旧抵税=(750-50)/5*25%=35（万元）残值变现净损失抵税=(50-8)*25%=10.5（万元）净现值=[(4*250-4*180-40)*(1-25%)+35]*(P/A,10%,5)+(20+8+10.5)*(P/F,10%,5)=(750+20)=215*3.7908+38.5*0.6209-770=68.93（万元）(3)最好情景下的净现值：年折旧抵税=(750-50)/5*25%=35（万元）残值变现净损失抵税=[50-8*(1+10%)]*25%=10.3（万元）净现值={[4*250*(1+10%)-4*180*(1-10%)-40*(1-10%)]*(1-25%)+35}*(P/A,10%,5)+[20+8*(1+10%)+10.3]*(P/F,10%,5)-(750+20)=347*3.7908+39.1*0.6209-770=569.68（万元）最差情景下的净现值：年折旧抵税=(750-50)/5*25%=35（万元）残值变现净损失抵税=[50-8*(1-10%)]*25%=10.7（万元）净现值={[4*250*(1-10%)-4*180*(1+10%)-40*（1-10%）]*(1-25%)+35}*(P/A,10%,5)+[20+8*（1-10%)+10.7]*(P/F,10%，5)=(750+20)=83*3.7908+37.9*0.6209-770=-431.83（万元）(4)期望净现值=569.68*50%+68.93*（1-50%-10%)-431.83*100/=269.23（万元）净现值的方差=(569.68-269.23)*(569.68-269.23)*50%+(68.93-269.23)*(68.93-269.23)*40%+(-431.83-269.23)*（-431.83-269.23）*10%=110331.65净现值的标准差==332.16（万元）变化系数=332.16/269.23=1.23(5)项目A（寿命期为5年）和项目B（寿命期为6年）的共同年限为30年。调整后的A项目的期望净现值=269.23+269.23*(P/F,10%,5)+269.23*(P/F,10%,10)+269.23*(P/F,10%,15)+269.23*(P/F,10%,20)+269.23*(P/F，10%，25)=669.49（万元）调整后的B项目的期望净现值=300+300*(P/F,12%,6)+300*(P/F,12%,12)+300*(P/F,12%,18)+300*(P/F，12%，24)=587.76（万元）由于调整后的A项目的期望净现值大于B项目，并且A项目的净现值的变化系数小于B项目，所以，应该选择A项目。(6)A项目期望净现值的等额年金=269.23/(P/A，10%，5)=269.23/3.7908=71.02（万元）A项目的永续净现值=71.02/10%=710.2（万元）B项目期望净现值的等额年金=300/(P/A，12%，6)=300/4.1114=72.97（万元）B项目的永续净现值=72.97/12%=608.08（万元）由于A项目的永续净现值大于B项目，并且A项目的净现值的变化系数小于B项目，所以，应该选择A项目。