A公司2011年销售收入为3000万元 净利润为150万元 分配股利45万元。管理用资产负债表有关

A公司2011年销售收入为3000万元，净利润为150万元，分配股利45万元。管理用资产负债表有关数据如下表所示（单位：万元）：

假设2012年经营资产和经营负债销售百分比可以持续，需要保留的金融资产最低为100万元。

要求：

(1)假设2012年既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率保持不变，计算2012年可以实现的销售收入；

(2)假设2012年销量增长率为20%，销售价格下降10%，保持销售净利率和股利支付率不变，计算外部融资销售增长比；

(3)假设2012年预计销售额为3600万元，预计销售净利率提高到10%，股利支付率为40%，计算2012年外部融资额；

(4)假设2012年保持可持续增长，计算2012年可以达到的销售增长率。

(1)经营资产销售百分比=3600/3000*100%=120%经营负债销售百分比=900/3000*100%=30%销售净利率=150/3000*100%=5%股利支付率=45/150*100%=30%可动用金融资产=目前的金融资产-需要保留的金融资产=300-100=200（万元）【思路点拨】动用金融资产融资（例如把股票变现）会导致金融资产减少，因此，可动用的金融资产=可以减少的金融资产=目前的金融资产-需要保留的金融资产。3000*增长率*（120%-30%）-3000*(1+增长率)*5%*(1-30%)-200=0解得：增长率=11.75%2012年销售收入=3000*(1+11.75%)=3352.5（万元）(2)销售增长率(1+20%)*(1-10%)-1=8%销售增长额=3000*8%=240（万元）外部融资额=240*（120%-30%）-(3000+240)*5%*(1-30%)-200=-97.4（万元）外部融资销售增长比=-97.4/(3000*8%)=-0.41或：外部融资销售增长比=120~6-30%-[(1+8%)/8%]*5%*(1-30%)-200/(3000*8%)0.41【提示】教材中的外部融资销售增长比的公式“经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）/增长率]*预计销售净利率*（1-预计股利支付率）”成立的前提是“可动用的金融资产为0”，所以，本题中不能套用这个公式计算。而应该根据定义“外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额”计算。或者按照公式“经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）/增长率]*预计销售净利率*（1-预计股利支付率）-可动用金融资产/销售增长额”计算。(3)销售增长率=(3600-3000)/3000*100%=20%外部融资额=3000*20%*（120%-30%）=3600*10%*(1-40%)-200=124(万元）(4)2011年可持续增长率=收益留存/（年末股东权益-收益留存）=(150-45)/[2000-（150-45）]=5.54%如果2012年保持可持续增长，则2012年可以达到的销售增长率为5.54%。【提示】“可持续增长率=收益留存/（年末股东权益-收益留存）”这个表达式是“可持续增长率=（本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率）/（1-本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率）”的简化形式，由于“本期净利润*本期利润留存率=本期利润留存”，所以，（本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率）/（1-本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率）=（本期利润留存/期末股东权益）/（1-本期利润留存/期末股东权益）1分子分母同时乘以“期末股东权益”之后，（本期利润留存/期末股东权益）/（1-本期利润留存/期末股东权益）=本期利润留存/（期末股东权益-本期利润留存）。Englishanswers：(1)Operatingcapitalpercentageofsales=3600/3000=120%Operatingliabilitiespercentageofsales=900/3000=30%Netprofitmargin=150/3000—5%Dividendpay-outratio=45/150—30%Financialassetsavailable=300-100=200(10thousandYuan)3000*growthrate*(120g-30%)-3000*(1+growthrate)*5%*(1-30%)-200=0Get:growthrate=11.75%Salesrevenuein2012=3000*(1+11.75%)=3352.5(10thousandYuan)(2)Salesgrowthrate=(1+20%)*(1-10%)-1=8%Externalfinancingsalesgrowthratio=120%-30%-[(1+8%)/8%]X5%X(1-30%)-200/(3000*8%)=-0.41(3)Salesgrowthrate=(3600-3000)/3000=20%Externalfinancingrequired=3000*20%*(120%-30%)-3600*10%*(1-40%)-200=124(10thousandYuan)(4)Sustainablegrowthratein2011=retainedearnings/(yearendvalueofequity-retainedearnings)=(150-45)/[2000-(150-45)]--5.54%Ifthesustainablegrowthratecanbemaintainedin2012,thenthesalesgrowthrateis5.54%.