甲公司为了开发新的项目 急需筹资20000万元 甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了

甲公司为了开发新的项目，急需筹资20000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：(1)发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1000元，票面利率为6%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送10张认股权证，认股权证只能在第六年年末行权，行权时每张认股权证可以按21元的价格购买1股普通股。(2)公司目前发行在外的普通股为2000万股，每股市价15元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为5%。(3)当前等风险普通债券的平均利率为10%，发行费用可以忽略不计。

要求：

(1)计算拟发行的每份纯债券的价值；

(2)计算拟附送的每张认股权证的价值；

(3)计算第六年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；

(4)计算该附认股权证债券的税前资本成本；

(5)如方案不可行，票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。

(1)每份纯债券价值=1000*6%*(P/A，10%，10)+1000*(P/F,10%，10)=60*6.1446+1000*.3855=754.18（元）

(2)每张认股权证的价值=(1000-754.18)/10=24.58（元）

(3)行权前的公司总价值=(2000×15+20000)*(F/P,5%，6)=50000*1.3401=67005（万元）每张债券价值=1000*6%*(P/A，10%，4)+1000*(P/F,10%，4)=60*3.1699+1000*0.6830=873,19（元）债务总价值=873.19*20=17463.8（万元）权益价值=67005-17463.8=49541.2（万元）股票价格=49541.27/2000=24.77（元）行权后的权益价值=49541.2+10*20*21=53741.2（万元）股票价格=53741.21/(2000+10*20)=24.43（元）

(4)假设税前资本成本为K，则1000=60*(P7A,K,10)+10*(24.43-21)*(P/F,K,6)+1000*(P/F,K，10)设K为6%60*(P/A,6%,IO)+10*(24.43-21)*(P/F,6%,6)+1000*(P/F,6%,10)=60*7.3601+10*3.43*0.705+1000*0.5584=1024.19设K为7%60*(P/A,7%,10)+10*(24.43-21)*(P/F,7070,6)+1000*(P/F,7%,10)=60*7.0236+10*3.43*0.6663+1000*0.5083=952.57(K-6%)/(7%-6%)=(1000-1024.19)/(952.57-1024.19)K=6.34%

(5)1000*i*(P/A,10%,10)+10*(24.43-21)*(P/F,lO%,6)+1000*(P/F,10%，10)=10001000*i*6.1446+10*(24.43-21)*0.5645+1000*0.3855-1000=01=9.69%