某建设项目建设期2年 运营期6年。1．项目建设投资2400万元 第1年投入1

某建设项目建设期2年，运营期6年。

1．项目建设投资2400万元，第1年投入1 000万元，全部为自有资金，第2年投入1 400万元，其中1 000万元为银行贷款，贷款年利率为6%，贷款偿还方式为：第3年不还本付息，以第3年末的本息和为基准，从第4年开始，分4年等额还本利息照付方式偿还。

2．项目建设投资中预计形成无形资产420万元，其余形成固定资产。固定资产使用年限为1 0年，预计净残值率为5%，按直线法折旧。无形资产在运营期6年中，均匀摊入成本。

3．建设项目达到设计能力后，全厂定员为500人，工资和福利费按照每人每年2万元估算。每年其他费用为1 60万元（其中：其他制造费用为1 00万元）。年外购原材料、燃料、动力费估算为2700万元。年均经营成本为1 700万元，年营业费用为300万元，年修理费为240万元，预付账款126.1万元。各项流动资金最低周转天数分别为：应收账款为30天，现金为40天，各项存货均为40天，应付账款为30天。

4．项目流动资金投资全部为自有资金。

5．项目第3年的总成本费用为1 500万元，第4年至第8年的总成本费用均为2000万元。

6．项目设计生产能力为年产量50万件某产品，预计营运期第1年产量为设计生产能力年产量的70%，所需流动资金为800万元。以后各年产量均达到设计生产能力。产品售价为50元/件，营业税金及附加费率为6%，所得税率为33%。

7．行业融资前税前财务基准收益率为8%。计算结果表中保留三位小数，其余保留两位小数。

问题：

(1)用分项详细估算法估算项目的流动资金。

(2)计算项目各年的建设投资贷款还本付息额，并编制还本付息表，见表1-2-1 。

(3)计算各年固定资产折旧额、无形资产摊销额和经营成本。

(4)编制项目投资现金流量表，见表1-2-2。

(5)计算项目投资财务净现值（所得税前）、静态投资回收期（所得税后），评价项目的可行性。

【解题思路】

(1)首先要注意估算流动资金各公式的正确应用，掌握《方法与参数（三）》的流动资金估算相关公式。

(2)编制建设投资借款还本付息表，注意建设期利息计算公式应用，确定建设期利息。在营运期，当年利息未付应作为本金继续生息。应还本金数的确定是关键。

(3)确定固定资产原值。本案例建设投资形成固定资产和无形资产，已知无形资产为420万元，则固定资产原值=建设投资+建设期利息-无形资产价值。应用直线法折旧计算公式计算年折旧额，无形资产年摊销额。根据经营成本计算公式确定各年经营成本，注意第3年的经营成本计算。

(4)项目投资现金流量表的编制。特别注意调整所得税的确定。继而计算财务评价指标并评价项目的可行性。

【答案】

问题(1)：用分项详细估算法估算项目的流动资金

存货=外购原材料、燃料+其他材料+在产品+产成品外购原料、燃料=年外购原料、燃料费/分项周转次数=2700/(360/40) =300（万元）

在产品=（年外购原料燃料动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用）/在产品周转次数= (2700 +2*500 +240+100)/(360/40)=448. 89（万元）

产成品=（年经营成本一年营业费用）/产成品周转次数= (1700 -300)/(360/40) =155. 56（万元）

应收账款=年经营成本/应收账款周转次数= 1700/(360/30)=141. 67（万元）

预付账款=外购商品或服务年费用金额/预付账款周转次数= 126.1（万元）

现金=（年工资福利费+年其他费用）/现金周转次数=(2 *500 +160)/(360/40) =128. 89（万元）

应付账款=外购原料、燃料动力及其他材料年费用/应付账款周转次数=2700/(360/30) =225（万元）

预收账款=预收的营业收入年金额/预收账款周转次数

流动资金=流动资产-流动负债= 300 +448. 89+155. 56+141. 67+126.1+128. 89 - 225= 1076. 11（万元）

问题(2)：计算项目各年的建设投资贷款还本付息额，并编制还本付息表

项目建设期第2年贷款利息= (1000/2)*6%=30（万元）

第3年初的累计借款= 1000 +30=1030（万元）

第3年应计利息为= 1030*6%=61.8（万元）

第4年初的累计借款= 1030 +61.8= 1091.8（万元）（因为第3年利息未支付，应加上）

第4年至第7年的应还本金=1091.8/4=272. 95（万元）

其计算结果见表1-2-3 。

问题(3)：计算各年固定资产折旧额、无形资产摊销额和经营成本

项目建设投资+建设期利息= 2400 +30=2430（万元）

固定资产原值= 2430 - 420=2010（万元）

固定资产年折旧额= 2010(1-5%)/10=190. 95（万元）

无形资产年摊销额=420/6 =70（万元）

项目投资总额=项目建设投资+建设期利息+项目流动资金

= 2430+1076. 11=3506. 11（万元）

其中，自有资金= 1400+1076. 11=2476. 11（万元）

年经营成本=总成本费用一折旧费一摊销费一利息费用，见表1-2-4。

问题(4)：编制项目投资现金流量表，见表1-2-5。

回收固定资产余值=(10 -6)*190. 95 +2010*5%=864.3（万元）

息税前利润=利润总额+利息支出

利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用

调整所得税=息税前利润*所得税率

第3年调整所得税=(1750 -105 -1500 +61.8)*33%=68. 244（万元）

第4年调整所得税=(2500 - 150 - 2000 +65. 508)*33%=137. 118（万元）

问题(5)：项目投资财务净现值（所得税前）

净现值= - 925.9- 1200. 27 - 263. 751 +294. 268 +449. 240 +405. 643+

366. 039+1378. 420=503. 689（万元）

静态投资回收期（所得税后）=(8 -1)+|-985. 078 |/2435. 86 =7.4（年）

因为项目投资财务净现值（所得税前）=503. 689万元，项目静态投资回收期（所得税后）=7.4（年），表明项目的盈利能力超过行业基准收益水平，所以项目从该角度分析可以接受。