（25分）某时装公司拟投资4 00 0万元开发一个时装设计生产项目 项目的成败取决于时装的设计是否

（25分）

某时装公司拟投资4 00 0万元开发一个时装设计生产项目，项目的成败取决于时装的设计是否符合流行趋势，且营销是否成功。通过采用专家调查法进行分析，认为可能出现四种状态：状态Ⅰ，设计符合流行趋势，产品营销获得成功，实现预定的营业收入；状态Ⅱ，设计符合流行趋势，但产品营销不成功，只能实现预定营业收入的80%；状态Ⅲ，设计不符合流行趋势，但成功的营销有效改善了销售效果，可以实现预定营业收入的50%；状态Ⅳ，设计不符合流行趋势，且产品营销失败，只能实现预定营业收入的3 0%。时装设计符合流行趋势及产品营销成

功的概率预测见表4-1。

项目投资发生在第1年年初，当年投产运营。项目的寿命期3年，预定营业收入和经营成本数据见表4-2 。在不同状态下经营成本保持不变。财务基准收益率为10%。

【问题】

1．分析确定项目的风险变量，简述采用德尔菲法确定风险变量概率的步骤。

2．计算各状态下项目的财务净现值。

3．计算财务净现值的期望值，并判断投资在财务上是否可行。

1．项目的风险变量是营业收入。

德尔菲法的步骤如下：

(1)建立预测工作组，负责调查预测的组织工作。(2)在明确预测范围和种类后，依据预测问题的性质选择专家。(3)设计调查表，所提问题应明确，回答方式应简单，便于调查结果的汇总和整理。(4)组织调查实施，一般调查要经过2～3轮。(5)将调查结果汇总，进行进一步的统计分析和数据处理。

2．(1)首先计算各状态下项目的净现金流量，见下表。

(2)计算各状态下项目的财务净现值：

FNPV(Ⅰ)=-4000+3960*(1+10%)^-1+3720*(1+10%)^-2+3000*(1+10%)^-3=4928（万元）。FNPV(Ⅱ)=-4000+2480*(1+10%)^-1+2480*(1+10%)^-2+2000*(1+10%)^-3=1807（万元）。

FNPV(Ⅲ)=-4000+260*(1+10%)^-1+620*(1+10%)^-2+500*(1+10%)^-3=-2876（万元）。FNPV(Ⅳ)=-4000-1220*(1+10%)^-1-620*(1+10%)^-2-500*(1+10%)^-3=-5997（万元）。

3．计算财务净现值的期望值：

状态Ⅰ发生的概率：0.6*0.7=0.42。

状态Ⅱ发生的概率：0.6*0.3=0.18 。

状态Ⅲ发生的概率：0.4*0.7=0. 28 。

状态Ⅳ发生的概率：0.4*0.3=0.12 。

财务净现值的期望值：

4 9 28*0. 42+1807*0.18 -2 876*0.28 -5 9 9 7*0. 12 = 870（万元）＞0，所以该投资在财务上可行。